我國(guó)煤、電矛盾由來已久。

    2021—2022年，煤價(jià)飆升，火電企業(yè)出現(xiàn)巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業(yè)因煤價(jià)下降而虧損嚴(yán)重。

    但2022年冬季以來，煤炭?jī)r(jià)格從遠(yuǎn)高于中長(zhǎng)期合同的2000元/噸以上，一路下跌至近800元/噸，簽訂的電煤中長(zhǎng)期合同履約形勢(shì)出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”，違約主體由以煤炭企業(yè)為主逐漸轉(zhuǎn)換成以電廠為主，電煤中長(zhǎng)期合同再次面臨新一輪履約率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

    電煤需求不振，火電廠強(qiáng)勢(shì)

    2022年10月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作方案》（下稱《方案》）?！斗桨浮访鞔_規(guī)定煤炭企業(yè)簽訂的中長(zhǎng)期合同數(shù)量應(yīng)達(dá)到自有資源量的80%以上；納入年度電煤中長(zhǎng)期合同監(jiān)管臺(tái)賬的合同，應(yīng)按雙方合同確定的月度履約量足額履約。確因特殊原因難以按月度分解量全額履約的，經(jīng)供需雙方協(xié)商一致，可在月度之間進(jìn)行適當(dāng)調(diào)劑，但季度履約量、全年履約量必須達(dá)到100%。

    2023年入秋以來，高溫天氣減少，水電好轉(zhuǎn)擠壓煤電需求，導(dǎo)致電廠用煤需求有所下降。供應(yīng)方面，今年1-7月，中國(guó)生產(chǎn)原煤26.7億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，進(jìn)口煤炭2.6億噸，同比大幅增長(zhǎng)88.6%。截至9月1日，環(huán)渤海九港煤炭庫存2194.4萬噸。

    供應(yīng)環(huán)境寬松、煤炭庫存高企疊加需求不振，國(guó)內(nèi)煤炭供需格局進(jìn)一步調(diào)整，煤炭行情淡季前置，電煤中長(zhǎng)期合同履約形勢(shì)毫無意外地出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”。

    中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)石瑛表示，當(dāng)前煤炭市場(chǎng)供需偏弱，各環(huán)節(jié)煤炭庫存持續(xù)攀升，“買漲不買跌”情緒濃重，煤炭中長(zhǎng)期合同違約現(xiàn)象增多，部分中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)率下降，煤炭中長(zhǎng)期合同的權(quán)威性受到挑戰(zhàn)。

    電煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)按照“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”價(jià)格機(jī)制簽訂和執(zhí)行，基準(zhǔn)價(jià)5500大卡動(dòng)力煤675元/噸。浮動(dòng)價(jià)則實(shí)行月度調(diào)整，當(dāng)月浮動(dòng)價(jià)按全國(guó)煤炭交易中心綜合價(jià)格指數(shù)、環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合價(jià)格指數(shù)、CCTD 秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格指數(shù)綜合確定。

    由于長(zhǎng)協(xié)浮動(dòng)價(jià)隨市場(chǎng)煤價(jià)格變動(dòng)而變化，在當(dāng)前供應(yīng)充足、煤炭市場(chǎng)運(yùn)行偏弱、煤炭?jī)r(jià)格呈下跌趨勢(shì)的情況下，企業(yè)“買漲不買跌”情緒濃厚。加上今年進(jìn)口煤大幅增長(zhǎng)，沿海電廠購煤選擇增多，沿海八省電廠日耗煤由7月的240萬噸下降至目前的218萬噸左右，煤炭需求在短期內(nèi)不會(huì)大幅提升。
 
    因此，電廠對(duì)價(jià)格較高的煤炭購買意愿低，電煤中長(zhǎng)期合同違約現(xiàn)象逐漸增多，并且違約主體逐步由以煤炭企業(yè)為主轉(zhuǎn)換成以電廠為主，電煤中長(zhǎng)期合同將再次面臨新的履約難題。

    根據(jù)“月度履約量足額履約”，“季度履約量、全年履約量必須達(dá)到100%”等原則，煤炭企業(yè)和電廠雙方都應(yīng)該按時(shí)按量按質(zhì)履約電煤中長(zhǎng)期合同。但由于煤炭供需、價(jià)格市場(chǎng)變化較快，監(jiān)管的重心并未發(fā)生改變。

    在今年舉辦的全國(guó)夏季煤炭交易會(huì)上，山西焦煤代表提出“中長(zhǎng)期合同方面，目前只對(duì)供給側(cè)單方監(jiān)管嚴(yán)，對(duì)需求側(cè)基本沒有監(jiān)管。如果煤礦少發(fā)了煤就需要‘欠一補(bǔ)三’（補(bǔ)償欠發(fā)數(shù)量三倍的煤炭量），但如果是電廠不接煤，執(zhí)行‘欠一補(bǔ)三’肯定很難?，F(xiàn)在部分煤礦已經(jīng)出現(xiàn)頂庫，但是電廠又不接煤，中長(zhǎng)期合同的煤也不敢賣，這個(gè)情況需要調(diào)節(jié)。”

    在經(jīng)歷了上一輪煤炭供應(yīng)緊張周期后，部分下游煤電企業(yè)在確認(rèn)用煤需求時(shí)會(huì)留出一定的富余量來簽訂中長(zhǎng)期合同，煤炭企業(yè)卻不能以銷定產(chǎn)。近期，化工煤和水泥煤出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、進(jìn)口煤大量涌入，導(dǎo)致部分煤礦發(fā)生頂庫；6月末，全國(guó)火電廠存煤達(dá)到2億噸，存煤可用約30天，達(dá)到歷史最高水平。

    由于保供等原因，煤炭企業(yè)每天都有產(chǎn)量任務(wù)，疊加年度考核等因素導(dǎo)致部分煤賣不出去，煤礦也無法檢修的現(xiàn)象，對(duì)煤炭企業(yè)良性發(fā)展造成一定影響。

    隨著階段性用煤高峰的結(jié)束，部分產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量可能會(huì)有所減少；圣誕出貨季臨近帶來的運(yùn)費(fèi)上漲，將使得進(jìn)口煤較國(guó)內(nèi)煤炭的價(jià)格優(yōu)勢(shì)收窄；各環(huán)節(jié)煤炭供應(yīng)將略微減少。

    但相對(duì)供應(yīng)端而言，由于水電出力增加、可再生能源發(fā)展迅猛、用電需求量下降、電廠關(guān)停部分機(jī)組且電廠儲(chǔ)煤高企，未來數(shù)月煤炭需求將持續(xù)放緩，市場(chǎng)將處于供大于求的狀態(tài)。雖然上一輪煤炭?jī)r(jià)格的下跌使得煤價(jià)回歸到了此前的合理價(jià)格區(qū)間，但在迎峰度冬階段到來之前，市場(chǎng)煤價(jià)可能再次進(jìn)入下行通道，這樣一來電廠的履約意愿將進(jìn)一步下降。

    煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)甚至因此不得不發(fā)聲要求，加強(qiáng)行業(yè)自律。當(dāng)前煤炭市場(chǎng)處于振蕩下行狀態(tài)煤炭企業(yè)要加強(qiáng)行業(yè)自律，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，促進(jìn)煤炭供需實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。要強(qiáng)化電煤中長(zhǎng)期合同履約嚴(yán)肅性，嚴(yán)格規(guī)范合同履約行為，大型煤炭企業(yè)將質(zhì)量檢驗(yàn)、船舶運(yùn)輸、用戶征信、合同執(zhí)行等方面的違約失信信息進(jìn)行共享，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期合同功能從“煤保電”到“煤電互保”的轉(zhuǎn)變，共同承擔(dān)國(guó)家能源安全責(zé)任。

    煤電博弈，煤企業(yè)績(jī)承壓

    張?chǎng)┓治稣J(rèn)為，當(dāng)前，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需仍顯寬松。1—7月，生產(chǎn)原煤26.7億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，進(jìn)口煤炭2.6億噸，同比增長(zhǎng)88.6%。截至8月10日，中電聯(lián)燃料統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)燃煤電廠煤炭庫存1.08億噸，同比增長(zhǎng)1834.9萬噸，電廠煤炭庫存基本處于近年高位水平。預(yù)計(jì)2023年下半年保供穩(wěn)價(jià)政策不變，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量將平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)口煤在優(yōu)勢(shì)支撐下，整體供應(yīng)充裕。后期，第二、第三產(chǎn)業(yè)雖可穩(wěn)步發(fā)展，但整體需求釋放有限，加之“迎峰度夏”結(jié)束后需求回落，整體煤炭消耗增速放緩。

    在張?chǎng)┛磥?，預(yù)計(jì)2023年下半年動(dòng)力煤市場(chǎng)供需寬松格局不變，煤價(jià)將區(qū)間震蕩運(yùn)行。隨著煤電燃料成本壓力或?qū)⒗^續(xù)降低，火電企業(yè)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。

    不僅如此，全社會(huì)用電量的增長(zhǎng)預(yù)期也將對(duì)火電企業(yè)的業(yè)績(jī)形成支撐。

    中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)中心副主任蔣德斌在2023年上半年電力供需報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，下半年總的電力消費(fèi)趨勢(shì)特征是：電力消費(fèi)增速將比上半年進(jìn)一步回升，實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、夏季氣溫、上年基數(shù)等因素，根據(jù)不同預(yù)測(cè)方法并結(jié)合專家的預(yù)判，預(yù)計(jì)今年下半年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6%—7%。

    值得一提的是，隨著煤炭?jī)r(jià)格下行，火電企業(yè)利潤(rùn)回歸，煤炭企業(yè)則呈現(xiàn)出下滑之勢(shì)。

    2023年上半年，中國(guó)神華（601088.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)323億—343億元，同比下降16.5%—21.4%；陜西煤業(yè)（601225.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)112億—118億元，同比減少53%—56%。

    6月28日召開的上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)指出，上半年，我國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體相對(duì)穩(wěn)定，但供需矛盾日益凸顯。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需偏弱，中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存屢創(chuàng)歷史新高，用戶“買漲不買跌”情緒濃重，煤炭中長(zhǎng)期合同違約現(xiàn)象增多，部分中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)率下降，部分無法兌現(xiàn)的電煤長(zhǎng)協(xié)資源無法轉(zhuǎn)售其他用戶，煤炭企業(yè)銷售難度加大。

安信證券預(yù)測(cè)，煤價(jià)下行疊加部分履約率下降，煤企2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)普遍回落。

    煤電聯(lián)營(yíng)、煤電一體化再提上日程

    在煤炭、火電企業(yè)業(yè)績(jī)“反轉(zhuǎn)”的節(jié)點(diǎn)上，二者之間的矛盾再次引發(fā)外界思考。

    眾所周知，我國(guó)煤、電矛盾突出，利潤(rùn)博弈的現(xiàn)象長(zhǎng)時(shí)間存在。2021—2022年，煤價(jià)飆升，火電企業(yè)出現(xiàn)巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業(yè)因煤價(jià)下降而虧損嚴(yán)重。

    安信證券分析指出，煤電矛盾的本質(zhì)是煤、電定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化程度不同。“與相對(duì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、伴隨供需等因素發(fā)生變化的煤價(jià)相比，發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)仍非完全市場(chǎng)化。煤、電雙方價(jià)格無法有效聯(lián)動(dòng)，造成煤炭市場(chǎng)定價(jià)與發(fā)電政府定價(jià)之間的不匹配。”

    為有效化解煤電矛盾，國(guó)家發(fā)展改革委積極采取煤炭穩(wěn)價(jià)保供措施，不僅調(diào)整了煤價(jià)合理運(yùn)行區(qū)間，還加強(qiáng)電煤長(zhǎng)協(xié)合同監(jiān)管，要求嚴(yán)格落實(shí)“三個(gè)100%”（100%簽約率、100%履約率、100%執(zhí)行價(jià)格政策）。

    記者注意到，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)展改革委等部門還對(duì)實(shí)行煤電聯(lián)營(yíng)，推動(dòng)煤電一體化給予倡議指示。

    2022年12月和2023年1月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和國(guó)家發(fā)展改革委分別在有關(guān)會(huì)議上提出，要深化或推進(jìn)煤炭與煤電、煤電與可再生能源“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”。

    事實(shí)上，在“雙碳”目標(biāo)愿景下，未來煤炭消費(fèi)量將逐漸降低，同時(shí)煤電則由主體電源向基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重轉(zhuǎn)型，發(fā)電量隨之降低，二者均面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的共同訴求。

    安信證券分析認(rèn)為，煤、電利潤(rùn)重新分配下，煤企“煤電一體化”或是優(yōu)質(zhì)選擇。“平抑周期波動(dòng)、協(xié)同上下游降本，煤電一體強(qiáng)化業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。煤電聯(lián)營(yíng)可以使煤企和電企建立一種互補(bǔ)的、長(zhǎng)效的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，降低因?yàn)槊簝r(jià)波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保電廠燃料長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)的同時(shí)還可減少中間采購環(huán)節(jié)，大幅降低發(fā)電成本并鎖定下游火電利潤(rùn)。”

    此前，在2022年年底，國(guó)家電投與中煤集團(tuán)通過市場(chǎng)化方式開展專業(yè)化整合，旨在實(shí)現(xiàn)體制性、穩(wěn)定性保供，涉及煤電裝機(jī)容量超過1000萬千瓦，并在新能源技術(shù)開發(fā)、研發(fā)及“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”等領(lǐng)域展開更多合作。

    進(jìn)入2023年，國(guó)家電投加速布局“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”，旗下貴州金元與鑫盛源公司、國(guó)源礦業(yè)、聚達(dá)礦業(yè)、大壩煤礦等公司簽訂合作協(xié)議，推動(dòng)煤電聯(lián)營(yíng)落地落實(shí)。