在煤炭?jī)r(jià)格下降、用電需求量增加、上網(wǎng)電價(jià)上升等因素共同作用下，上半年火電企業(yè)盈利能力不斷修復(fù)和改善。與之相反，煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)則普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，在煤炭、火電企業(yè)利潤(rùn)再分配之際，煤電矛盾話題引起關(guān)注。上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張?chǎng)┫蛴浾弑硎荆A(yù)計(jì)下半年動(dòng)力煤市場(chǎng)供需寬松格局不變，煤價(jià)將區(qū)間震蕩運(yùn)行。隨著煤電燃料成本壓力或?qū)⒗^續(xù)降低，火電企業(yè)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。
火電盈利修復(fù)
2023年上半年，火電企業(yè)業(yè)績(jī)隨著市場(chǎng)變化而加速修復(fù)。
華能國(guó)際（600011.SH）2023年半年度報(bào)告顯示：上半年，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)1260.32億元，較上年同期增長(zhǎng)7.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為63.02億元，較上年同期增長(zhǎng)309.67%。
不僅如此，華電國(guó)際、長(zhǎng)源電力、上海電力、浙能電力、深圳能源、申能股份、粵電力A、建投能源、皖能電力、贛能股份和寶新能源等企業(yè)在2023年上半年業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，部分企業(yè)增長(zhǎng)幅度超200%。其中，寶新能源利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2766%～3538%，尤為顯著。
煤炭?jī)r(jià)格下降以及全社會(huì)用電量和發(fā)電量增長(zhǎng)是推動(dòng)火電企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的兩大因素。其中，寶新能源稱，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)，公司發(fā)電量、上網(wǎng)電量同比增加；受煤炭?jī)r(jià)格回落影響，公司電力主業(yè)營(yíng)業(yè)成本下降。
張?chǎng)└嬖V記者，2023年以來(lái)，在煤炭保供政策持續(xù)發(fā)力及進(jìn)口煤零關(guān)稅政策等因素的影響下，市場(chǎng)呈供需寬松格局，秦皇島港動(dòng)力煤Q5000由年初1040元/噸，降至當(dāng)前810元/噸，相較年初下降230元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格呈震蕩下行走勢(shì)。
張?chǎng)┍硎?，?jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1—6月，全社會(huì)用電量累計(jì)43076億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%。“今年上半年，受益于燃料價(jià)格下降、用電需求增加、平均上網(wǎng)電價(jià)上升等，大部分電力企業(yè)火電業(yè)務(wù)盈利能力有所恢復(fù)，迎來(lái)增長(zhǎng)。”
中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中電聯(lián)”）規(guī)劃部副主任韓放在2023年上半年電力供需報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，今年上半年，在國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)及一系列紓困支持政策持續(xù)發(fā)力下，火電企業(yè)大面積虧損的局面有所緩和。一方面，今年以來(lái)電煤市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)下行，一定程度上降低了電廠燃料成本。另一方面，燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策持續(xù)發(fā)力，煤電價(jià)格全部由市場(chǎng)形成，2023年度中長(zhǎng)期合同普遍較當(dāng)?shù)厝济夯鶞?zhǔn)價(jià)上浮20%，而電力中長(zhǎng)期合同占交易電量的90%以上，發(fā)揮了市場(chǎng)在保供穩(wěn)價(jià)方面的作用。但并非所有發(fā)電企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)樂(lè)觀。
比如，華銀電力（600744.SH）2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.54億元；豫能控股（001896.SZ）上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.8億～6.8億元。
華銀電力方面表示，上半年，公司火電業(yè)務(wù)受煤炭?jī)r(jià)格高位震蕩因素影響，火電虧損情況仍未根本扭轉(zhuǎn)。公司2023年上半年?duì)I業(yè)成本為47.28億元，其中火電業(yè)務(wù)銷售成本為44.44億元，占營(yíng)業(yè)成本的93.98%。韓放表示，客觀來(lái)說(shuō)，火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況尚未實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，大型發(fā)電集團(tuán)火電虧損面達(dá)到50%左右，部分大型發(fā)電集團(tuán)仍整體虧損?；痣娖髽I(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍需高度關(guān)注。
煤企業(yè)績(jī)承壓
張?chǎng)┓治稣J(rèn)為，當(dāng)前，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需仍顯寬松。1—7月，生產(chǎn)原煤26.7億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，進(jìn)口煤炭2.6億噸，同比增長(zhǎng)88.6%。截至8月10日，中電聯(lián)燃料統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)燃煤電廠煤炭庫(kù)存1.08億噸，同比增長(zhǎng)1834.9萬(wàn)噸，電廠煤炭庫(kù)存基本處于近年高位水平。預(yù)計(jì)2023年下半年保供穩(wěn)價(jià)政策不變，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量將平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)口煤在優(yōu)勢(shì)支撐下，整體供應(yīng)充裕。后期，第二、第三產(chǎn)業(yè)雖可穩(wěn)步發(fā)展，但整體需求釋放有限，加之“迎峰度夏”結(jié)束后需求回落，整體煤炭消耗增速放緩。
在張?chǎng)┛磥?lái)，預(yù)計(jì)2023年下半年動(dòng)力煤市場(chǎng)供需寬松格局不變，煤價(jià)將區(qū)間震蕩運(yùn)行。隨著煤電燃料成本壓力或?qū)⒗^續(xù)降低，火電企業(yè)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。
不僅如此，全社會(huì)用電量的增長(zhǎng)預(yù)期也將對(duì)火電企業(yè)的業(yè)績(jī)形成支撐。
中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)中心副主任蔣德斌在2023年上半年電力供需報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，下半年總的電力消費(fèi)趨勢(shì)特征是：電力消費(fèi)增速將比上半年進(jìn)一步回升，實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、夏季氣溫、上年基數(shù)等因素，根據(jù)不同預(yù)測(cè)方法并結(jié)合專家的預(yù)判，預(yù)計(jì)今年下半年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6%—7%。
值得一提的是，隨著煤炭?jī)r(jià)格下行，火電企業(yè)利潤(rùn)回歸，煤炭企業(yè)則呈現(xiàn)出下滑之勢(shì)。
2023年上半年，中國(guó)神華（601088.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)323億—343億元，同比下降16.5%—21.4%；陜西煤業(yè)（601225.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)112億—118億元，同比減少53%—56%。
6月28日召開(kāi)的上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)指出，上半年，我國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體相對(duì)穩(wěn)定，但供需矛盾日益凸顯。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需偏弱，中下游環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存屢創(chuàng)歷史新高，用戶“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”情緒濃重，煤炭中長(zhǎng)期合同違約現(xiàn)象增多，部分中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)率下降，部分無(wú)法兌現(xiàn)的電煤長(zhǎng)協(xié)資源無(wú)法轉(zhuǎn)售其他用戶，煤炭企業(yè)銷售難度加大。
安信證券預(yù)測(cè)，煤價(jià)下行疊加部分履約率下降，煤企2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)普遍回落。
尋求共同價(jià)值
在煤炭、火電企業(yè)業(yè)績(jī)“反轉(zhuǎn)”的節(jié)點(diǎn)上，二者之間的矛盾再次引發(fā)外界思考。
眾所周知，我國(guó)煤、電矛盾突出，利潤(rùn)博弈的現(xiàn)象長(zhǎng)時(shí)間存在。2021—2022年，煤價(jià)飆升，火電企業(yè)出現(xiàn)巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業(yè)因煤價(jià)下降而虧損嚴(yán)重。
安信證券分析指出，煤電矛盾的本質(zhì)是煤、電定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化程度不同。“與相對(duì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、伴隨供需等因素發(fā)生變化的煤價(jià)相比，發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)仍非完全市場(chǎng)化。煤、電雙方價(jià)格無(wú)法有效聯(lián)動(dòng)，造成煤炭市場(chǎng)定價(jià)與發(fā)電政府定價(jià)之間的不匹配。”
為有效化解煤電矛盾，國(guó)家發(fā)展改革委積極采取煤炭穩(wěn)價(jià)保供措施，不僅調(diào)整了煤價(jià)合理運(yùn)行區(qū)間，還加強(qiáng)電煤長(zhǎng)協(xié)合同監(jiān)管，要求嚴(yán)格落實(shí)“三個(gè)100%”（100%簽約率、100%履約率、100%執(zhí)行價(jià)格政策）。
記者注意到，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)還對(duì)實(shí)行煤電聯(lián)營(yíng)，推動(dòng)煤電一體化給予倡議指示。
2022年12月和2023年1月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和國(guó)家發(fā)展改革委分別在有關(guān)會(huì)議上提出，要深化或推進(jìn)煤炭與煤電、煤電與可再生能源“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”。
事實(shí)上，在“雙碳”目標(biāo)愿景下，未來(lái)煤炭消費(fèi)量將逐漸降低，同時(shí)煤電則由主體電源向基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重轉(zhuǎn)型，發(fā)電量隨之降低，二者均面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的共同訴求。
安信證券分析認(rèn)為，煤、電利潤(rùn)重新分配下，煤企“煤電一體化”或是優(yōu)質(zhì)選擇。“平抑周期波動(dòng)、協(xié)同上下游降本，煤電一體強(qiáng)化業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。煤電聯(lián)營(yíng)可以使煤企和電企建立一種互補(bǔ)的、長(zhǎng)效的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，降低因?yàn)槊簝r(jià)波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保電廠燃料長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)的同時(shí)還可減少中間采購(gòu)環(huán)節(jié)，大幅降低發(fā)電成本并鎖定下游火電利潤(rùn)。”
此前，在2022年年底，國(guó)家電投與中煤集團(tuán)通過(guò)市場(chǎng)化方式開(kāi)展專業(yè)化整合，旨在實(shí)現(xiàn)體制性、穩(wěn)定性保供，涉及煤電裝機(jī)容量超過(guò)1000萬(wàn)千瓦，并在新能源技術(shù)開(kāi)發(fā)、研發(fā)及“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”等領(lǐng)域展開(kāi)更多合作。
進(jìn)入2023年，國(guó)家電投加速布局“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”，旗下貴州金元與鑫盛源公司、國(guó)源礦業(yè)、聚達(dá)礦業(yè)、大壩煤礦等公司簽訂合作協(xié)議，推動(dòng)煤電聯(lián)營(yíng)落地落實(shí)。
