俄烏沖突之后大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，在上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)上已有體現(xiàn)。

        就火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈而言，因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格大漲，以煤炭上游開(kāi)采為主的兗礦能源（600188.SH）上半年凈利飆升近兩倍；而以火力發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù)的華能國(guó)際（600011.SH），則因?yàn)槊禾坎少?gòu)成本過(guò)高而導(dǎo)致“扭贏為虧”，產(chǎn)業(yè)鏈上下游不同企業(yè)形成了很鮮明的對(duì)比。

         8月26日，兗礦能源股價(jià)盤(pán)中突破51元，刷新歷史高點(diǎn)（51.01元/股），過(guò)去18個(gè)月里漲幅接近4倍（后復(fù)權(quán)計(jì)算）。

       兗礦能源上半年凈利潤(rùn)增兩倍

        煤炭?jī)r(jià)格上漲讓上游煤炭生產(chǎn)商利潤(rùn)飆升。

        首創(chuàng)證券分析師翟緒麗表示，受俄烏沖突影響，俄羅斯出口歐洲能源受到抵制，導(dǎo)致歐洲對(duì)于俄羅斯以外市場(chǎng)能源商品需求暴增，歐盟多國(guó)重啟燃煤發(fā)電，煤炭需求大幅增長(zhǎng)。

       兗礦能源是中國(guó)和澳大利亞主要的煤炭生產(chǎn)商、銷售商和貿(mào)易商之一，產(chǎn)品主要包括動(dòng)力煤、噴吹煤、焦煤，適用于電力、冶金及化工等行業(yè)；煤炭產(chǎn)品主要銷往中國(guó)的華東、華北、華中、華南、西北等地區(qū)及日本、韓國(guó)、泰國(guó)、越南、澳大利亞等國(guó)家。

        2022年8月26日晚間，兗礦能源發(fā)布2022年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1002.85億元，同比增長(zhǎng)53.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)180.37億元，同比增長(zhǎng)198.54%。上半年銷售煤炭5307萬(wàn)噸，同比增加215萬(wàn)噸或4.2%。其中：銷售自產(chǎn)煤4684萬(wàn)噸，完成本年度自產(chǎn)煤銷售計(jì)劃的46.8%。上半年實(shí)現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)銷售收入612.82億元，同比增加303.28億元或98.0%。

        民生證券表示，上半年海外分部表現(xiàn)優(yōu)異，由于海外煤價(jià)持續(xù)上漲，兗煤澳大利亞上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)80.33億元，而去年同期則虧損6.38億元，業(yè)績(jī)大幅釋放，考慮兗礦能源持有其約62.26%股權(quán)，兗煤澳大利亞上半年為公司創(chuàng)利50.01億元，占上半年兗礦能源歸母凈利潤(rùn)的27.73%。

         兗礦能源表示，2022年上半年，煤炭行業(yè)深入落實(shí)能源保供和綠色轉(zhuǎn)型雙重任務(wù)，著力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能快速釋放，行業(yè)供應(yīng)保障能力穩(wěn)步提升。受國(guó)際能源供需形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜、安全環(huán)保約束增強(qiáng)等因素影響，煤炭供需呈緊平衡態(tài)勢(shì)，價(jià)格維持在中高位。

       中國(guó)神華（601088.SH）公布的半年報(bào)情況也類似，2022年上半年?duì)I業(yè)收入1655.79億元，完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的55.8%，同比增長(zhǎng)15.0%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 542.08億元，同比增長(zhǎng)44.7%；歸屬于本公司股東的凈利潤(rùn) 411.44億元，基本每股收益2.071元/股，同比增長(zhǎng)58.1%。

        中國(guó)神華表示，2022年上半年煤炭市場(chǎng)需求旺盛，煤炭?jī)r(jià)格上漲，煤炭平均銷售價(jià)格同比增長(zhǎng)26.9%；自2021年下半年以來(lái)本集團(tuán)多臺(tái)機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)，以及受電價(jià)政策調(diào)整影響，售電量和平均售電價(jià)格同比分別增長(zhǎng)10.5%和23.7%。

        廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)向第一財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)階段的“支撐性電源”所指的主要是火電項(xiàng)目。由于“十四五”期間，國(guó)內(nèi)電力需求仍將穩(wěn)步增加，因此理順煤與電的價(jià)格關(guān)系、保障煤炭供應(yīng)，適度穩(wěn)定控制煤電裝機(jī)，是保障能源供應(yīng)“壓艙石”的重要舉措。

        電價(jià)微漲難以覆蓋煤炭采購(gòu)成本，華能國(guó)際“扭贏為虧”

        在上半年燃料成本上漲約四成的背景下，電價(jià)上漲幅度有限，火力發(fā)電企業(yè)則呈現(xiàn)出截然不同的命運(yùn)，華能國(guó)際慘遭“扭贏為虧”。

        2022年上半年，華能國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-43.98 億元，較上年同期下降167.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-30.09億元，較上年同期下降了167.60%；利潤(rùn)同比下降，主要由于燃料價(jià)格同比大幅上漲影響公司燃料成本增加。

        2022年上半年，華能國(guó)際營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本均同比上升：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1168.69億元，較上年同期上升了22.68%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本1146.12億元，較上年同期上升了38.92%。營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)22.68%，主要由于境內(nèi)平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)同比上升。

        2022年上半年，華能國(guó)際共采購(gòu)煤炭8821萬(wàn)噸。面對(duì)高企的煤價(jià)，加強(qiáng)與重點(diǎn)大礦合作的力度，提前鎖定優(yōu)質(zhì)資源，積極有效地應(yīng)對(duì)煤價(jià)高漲的挑戰(zhàn)，持續(xù)履行為社會(huì)提供充足、可靠環(huán)保電能的職責(zé)。2022年上半年，華能國(guó)際原煤采購(gòu)綜合價(jià)為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時(shí)，同比上漲50.49%。

        西南證券分析師王穎婷表示，7月發(fā)改委再次呼吁煤炭保供，華能國(guó)際努力提升長(zhǎng)協(xié)簽約及兌現(xiàn)率，不斷推進(jìn)合同換改簽工作，中長(zhǎng)期合同覆蓋率有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)隨著政策持續(xù)發(fā)力，煤價(jià)將趨于穩(wěn)定，煤電業(yè)績(jī)有望修復(fù)。

        華潤(rùn)電力（00836.HK）半年報(bào)顯示，火電業(yè)務(wù)虧損20.3億港元，去年同期盈利8億港元。上半年公司附屬燃煤電廠平均標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)為每噸人民幣1135.2元，較去年同期增長(zhǎng)39.7%。

        天風(fēng)證券分析師郭麗麗表示，展望下半年，收入端來(lái)看，電價(jià)市場(chǎng)化改革推進(jìn)，預(yù)計(jì)后期各省份電力市場(chǎng)化交易電價(jià)上漲幅度或?qū)⒊掷m(xù)高位；成本端來(lái)看，煤價(jià)管控政策頻出，7月1 日，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)涉煤視頻會(huì)議，并提出要嚴(yán)格落實(shí)三個(gè)100%（簽約率、履約率、價(jià)格政策執(zhí)行）。未來(lái)隨著政策的逐步落地，火電業(yè)務(wù)盈利能力有望回歸合理水平。